Armadilhas : Ainda sobre o dólar barato
31 de dezembro de 2009 · Imprima este texto
Por que o Dólar chega ao final de 2009 com o valor mais barato em moeda brasileira ? Isso é bom ou ruim? Para quem?
Sem prejuízos de outras observações, vamos relacionar aqui alguns pontos de partida para a análise dessa situação a que chegou o Dólar ao final de 2009.
1. Essa relação entre o Dólar/outras moedas e o Real é o que se chama de câmbio;
2. Quando muitos dólares entram em nosso país o preço dessa moeda cai internamente, como banana em fim de feira ou qualquer outra mercadoria que tem mais disponibilidade de venda que a procura pelos consumidores.
3. Por que há tantos dólares entrando no país ? São vários os motivos e várias as formas de ingresso dessa moeda em nossa economia. Vamos a alguns dos motivos e formas:
a) Muitos agentes econômicos trazem dólares para aplicar no Brasil pois aqui podem ganhar mais, de diversas maneiras, que em outras economias do mundo;
b) Uma das motivações para esses investimentos é a não cobrança de impostos para a remessa de lucros das empresas estrangeiras no Brasil, o que acontece atualmente;
c) Outra motivação pode ser o rendimento das aplicações desses dólares em papéis emitidos pelo tesouro nacional do país. Esse rendimento é definido pelas taxa de juros que são pagas aos detentores desses papéis (títulos públicos) , o que também ocorre no país atualmente, onde se pratica uma das mais altas taxas básicas do mundo;
d) Os investidores levam em conta também o comportamento das autoridades econômicas do país, quando asseguram risco zero para as aplicações dos seus dólares em títulos do tesouro nacional. O que é aplicado terá os juros e o principal pagos sem riscos, independente das necessidades do próprio país. A prioridade dos gastos públicos é com os juros e o principal da dívida pública dos títulos e não com investimentos em infra-estrutura, saúde ou educação;
e) Esse movimento de elevado ingresso de dólares gera uma bola de neve atrelada à conversão cambial, quando muitos investidores estrangeiros consideram o Brasil ” a bola da vez”, aniumados com as boas notas que as chamadas agências de classificação de risco dão ao nosso país. Com dólares mais baratos e o Real comprando mais dólares, os ganhos e pagamentos aos investidores externos em reais ( juros em títulos, em ações na bolsa, empréstimos entre companhias muiltinacionais ou lucros da indústria estrangeira aqui instalada ) são trocados por dólares por sua vez remetidos ao exterior.Quando o dólar está num valor muito baixo os ganhos em reais permitem as compra de mais e mais dólares;
Exemplo :
Um multinacional ou fundo de investimento traz US$ 100 milhões e investe na expansão de uma planta industrial aqui já instalada, se associa ou adquire uma empresa nacional já existente;
Na época o dólar estava cotado a R$ 2,00. O investimento então equivaleu a R$ 200 milhões de reais. Com isso, em um ano, aumenta seus lucros, ganhando + US$ 150 milhões, equivalente com o câmbio da entrada dos dólares a R$ 300 milhões. Descontado o investimento, o ganho foi de US$ 50 milhões, ou R$ 100 milhões de reais, caso o Dólar se mantivesse, um ano depois, a R$ 2,00.
Esse lucro pode ser remetido à sua matriz sem pagamento de impostos como já informamos antes;
Acontece que como os dólares continuaram entrando no país por outras empresas e objetivos, durante esse mesmo ano em que a empresa fez o investimento, a cotação caiu de R$ 2,00 para R$ 1,60 um ano depois.
Ou seja, o lucro de R$ 300 milhões um ano depois, caso o Dólar tivesse mantido o valor de um ano antes ( R$ 2,00 ), compraria US$ 150 milhões de dólares. Acontece que como o dólar, um ano depois, está cotado a R$ 1,60, os R$ 300 milhões em reais compram quase US$ 188 milhões. Houve, portanto, o ganho com o investimento industrial e o ganho com a conversão cambial ao final do período de um ano.
Além disso, quanto mais dólares se remetem ao exterior ( com juros de empréstimos externos, pagamentos ao FMI e bancos estrangeiros, ganhos de títulos públicos nas mãos de compradores externos, lucro de multinacionais,compra de dólares para viagens internacionais e importações ) maior o desequilíbrio no chamado balanço de pagamentos ( diferença entre todos os dólares/eoutras moedas que entram e tudo o que sai ).
Esse desequilíbrio pode levar a uma crise quando faltam dólares nas reservas que o país tem para pagar esses compromissos. Quando essa crise começa a se desenhar surge um dosmotivos para que ocorra o chamado ataque especulativo. Isso ocorre quando os detentores de moeda estrangeira tiram essa moeda do país, aprofundando ainda mais essa escassez de divisas em moeda estrangeira. Essa saída pode acpntecer também quando há uma súbita elevação das taxas de juros dos papeís emitidos por países, tornando mais atraente investir lá do que aqui.
Exemplo disso aconteceu em 2009, já no segundo semestre. Um grupo de investidores se desfez de papéis emitiodos pelo tesouiro auistraliano e trouixe uma montanha de dólares pára aplicar em títulos emitidos pelo tesouro nacional brasileiro.
Empresas também fazem isso. Captam empréstimos lá fora pagando juros baixos e aplicam aqui recebendo juros mais elevados.
Que fazer para se evitarem essas situações?
1. Não permitir que o principal atrativo para a entrada de dólares sejam os juros pagos os títulos da dívida pública nem deixar que os dólares possam entrar a sair sem qualquer tipo de exigência quanto ao tempo de permanência nos investimentos selecionados pelos seus detentores. Os juros não podem a única arma no combate à inflação devendo ser mais moderados e serem usados com um combinado de outras medidas anti-inflacionárias;
2. Criar mecanismos de tributação diferenciada para diferentes tipos de “investimento” em moeda estrangeira. Em alguns casos a tributação deve ser mesmo uma forma de desestímulo a certos investimentos;
3. As autoridades econômicas e de políticas industriais devem estimular aqueles investimentos que venham associados às transferências de tecnologia, à ampliação da capacidade produtiva em termos gerais, à ampliação da formação bruta de capital fixo ( compra de novas máquinas e ampliação de plantas industriais ), ao fortalecimento das exportações.
Outro aspecto a ser observado é que a cotação do dólar interfere no valor em real das reservas em dólar que o Banco Central tem.
Digamos que no começo de um determinado ano o BC tinha US$ 100 bilhões de dólares de reservas e o dólar estava cotado a R$ 2,00 . Nas conversão dessas reservas o BC teria naquele momento exatamente o total de R$ 200 bilhões de reais.
Um ano depois, com o dólar cotado a R$ 1,75, o valor das reservas cairia R$0,25 em cada dólar de reserva, dando uma conversão total de exatos R$ 175 bilhões, com perdas de R$ 25 bilhões !
Pelo contrário, caso em um ano o dólar tivesse sua cotação aumentada em 12,5% ( de R$ 2,00 para R$ 2,25 ) a conversão das reservas proporcionaria R$ 225 bilhões.
Além disso, quando o BC compra dólares no mercado interno, os paga em reais. Em seguida são vendidos títulos do tesouro para retirar esses reais de circulação. Esses títulos pagam juros mais elevados do que os juros recebidos pelo BC ao aplicar os dólares comprados do mercqado interno nos títulos do tesouro norte-americano, às vezes mais de 4 vezes maiores, num evidente prejuízo ao país.
Bem, como se vê, Dólar com valor baixo em reais é bom para quem remete lucros e dividendos ao exterior, para quem converte ganhos em reais em dólar, para que tem reais e compra dólares para viajar etc, para empresas estrangeiras que fazem empréstimos em dólar às suas filiais no Brasil. Mas nem sempre é um bom negócio para as contas do país nem para os exportadores.
Com o real valendo mais a cada período, suas exportações ficaram mais caras para quem tem dólares no exterior e quer comprar produtos brasileiros. Esses “importadores” lá de fora terão que converter mais dólares em reais para levar nossos produtos. Ao mesmo tempo, os exportadores perdem receitas pois recebem em dólares que, ao serem convertidos em reais, darão ganhos menores do que aqueles que a tempos atrás, caso o dólar tenha caído de cotação nos últimos meses ou no último ano.
Sei que muitas informações foram repassadas aqui e, certamente, algumas imperfeições podem ser encontradas mais adiante nas relações que aqui explicamos. Mas esfrie a cabeça e vá pensando nesse assunto pois o tema certamente aparecerá nas propagandas eleitorais dos candidatos a presidente e ficaremos satisfeitos se o tivermos ajudado a entender melhor essa história toda, filtrando tanto as avaliações ufanistas quanto aquelas pessimistas ou totalmente críticas mas que talvez não apresentarão propostas para uma poplítica cambial mais adequada aos interesses nacionais.
Forte Abraço.
Carregando...
Comentários
Deseja fazer algum comentário?